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楔子 风云变幻期铜市场（第3页）

到目前为止，Lme市场期铜价格连创新高，持仓水平稳定。

这些基金不到交割日中方付出真金白银，绝不会收手。

不仅如此，这些基金多属国际期市的老玩家，挟重金而定价，挟规则以自雄。

如果此次国储在伦敦卖空的传言属实，到时无法交割，投机基金可以直接获利；如果国储可以交割，基金持有铜，则可静候国储补库时以更高的价格卖出。

这些基金对于世界市场的周旋余地也大得多，比如对于产铜区的罢工时限的调整，对于具有世界影响力的财经媒体的运用等等。

经济领域是一场没有硝烟的战争，拼的是财力、智能与灵活的制度。

此次期铜大战，输赢暂且不论，国储局具体的操作手法中也有大可商榷之处，但如果因此否定中国争夺世界原材料市场定价权的必要性，或是用对内部体制的批判来取代国际市场定价战的认识，不是过于天真，就是对于世界市场的基本面缺乏起码的了解。

Lme铜价再次推升的背后是国外对冲基金继续建立多头头寸。

据美联社报道，美国moorecapital、Vegaassetmanagement、Touradjicapital对冲基金以及英国主营商品期货的对冲基金armajaro都在11月16日之后，又新建了大量多头仓位。

而原有多头仓位的伦敦对冲基金wintoncapital创始人戴维-哈丁公开表示:“我们做多已有很长时间，并且仍然看涨。”

国际基金之所以继续看多，是因为他们料定中国持有巨大空单但没有足够的供应量。

事实上，中国官方已经承认国储铜的亏损。

12月12日，银监会主席刘明康就表示，由于缺乏对市场风险的有效控制，“国储铜”

事件代价惨重。

这是国内政府官员首次也是唯一一次对“国储铜”

事件表态。

中国企业：为什么受伤的总是我？

近年中，随着中国经济的持续快速增长，中国对能源、钢铁、矿石、农产品等基础战略物资的需求也越来越大，仅靠国内资源已经远远满足不了需求，需要从国际市场大量进口各类战略物资。

由于中国市场采购量极其之大，在实践中已经形成了独特的中国现象：凡是中国市场需要的物资，其价格必然会连年翻番，中国因此而吃了哑巴亏。

涉及到期货市场，中国及中国企业的惨痛教训更多。

中国机构在海外衍生产品市场上屡屡被对手看穿底牌，任其鱼肉，值得反思。

株州冶炼厂是我国最大的铅锌生产和出口基地之一。

1997年，株冶从事锌套期保值的操作人员越权透支进行交易，出现亏损后没有及时汇报，结果继续在伦敦市场上抛出期锌合约，被国外金融机构盯住而发生逼仓，导致亏损越来越大。

株冶最终选择平仓退出，亏损高达1.5亿美元。

中国储备棉中心是2003年3月设立的中央企业，肩负着调节棉花余缺、平衡市场供求的职能。

当年10月起中储棉进口棉花多达20多万吨，豪赌国内市场棉价上涨。

结果，国内棉价不涨反跌，致使其投机失败，保守估计其亏损在6亿元人民币左右。

2003年以后，在新加坡上市的中国航油（新加坡）股份有限公司，在对油价走势判断错误的情况下，在市场上卖出大量看涨期权，累计数量达到5200万桶。

2004年10月份，国际油价大幅飙升，但中航油并没有采取断臂措施避免更大损失，而是不断展期，导致亏损急剧扩大。

由于无法为一些投机性质的交易补仓，公司被迫在亏损的情况下结束部分仓位，最终亏损5.5亿美元。

无论是此次“国储铜期货事件”